业内人士指出，未来监管政策与货币政府的活动性调控将相辅相成，既考量政策出台对市场可能形成的冲击，提防局部活动性风险诱发系统性风险；又能使金融监管不竭向前推进。虽然市场活动性在特殊时点或将有所趋紧，但整体仍可保持根基稳定。
短时间逆回购继续作为主力
面对昨日高达1900亿元的到期资金压力，央行打出“逆回购+PSL（抵押填补贷款）”组合拳。在逆回购持续暂停三日之后，5月10日，央行不但发放了476亿元PSL，还以利率招标体例展开了1100亿元逆回购操作。
从昨日逆回购投放的布局来看，短时间品种仍为主力，央行着重平抑短时间资金代价波动，7天、14天、28天品种的生意量别离为900亿元、100亿元和100亿元，中标利率别离为2.45%、2.60%和2.75%，与前期持平。
鉴于昨日有1900亿元逆回购到期，即便算上PSL的投放量，昨日单日仍是实现了资金的净回笼。这一操作延续了近期持续净回笼的态势，亦从侧面显示出，在近期资金面略有回暖的布景下，央行无意释放资金。
这也在业内人士的预期之中。交通银行金融研究中心高级研警察陈冀奉告记者，由于在7天前央行运用大量逆回购减缓了MLF到期未续作的冲击，故而昨日有较多逆回购到期。不过，即便加上PSL投放量，央行仍在回笼资金。此举的布景是，近期银行间市场维持了近一段时间以来的相对平静，而生意所市场的资金压力也其实不大。
“可见，央行昨日操作对对冲前期资金的到期有较显著的积极作用，也延续了货币政府维持市场活动性根基稳定的调控思路。”陈冀说，依照当前货币政府调控“姿势”推断，下一次范围较大的逆回购操作时点，或在中下旬交代之际。
在央行持续三日不投放资金后，受益于昨日的组合伙金投放，当天市场资金面继续显现回暖态势。据生意员透露，昨日早盘就有大量资金融出，全天资金面整体相对平稳。上海银行间同业拆放利率（Shibor）当天全线上涨，但涨幅都在1个基点以内，涨幅最大的为隔夜Shibor品种，上涨了0.71个基点。
虽然资金面尚可，但昨日利率债市场收益率整体继续上行，5年和10年期国债期货主力合约均呈现显着下跌，中债收益率曲线显示，10年期国债收益率再创年内新高至3.69%。
监管政策与活动性调控相配合
市场人士指出，由于金融监管政策紧锣密鼓出台，本已如履薄冰的债市投资者悲观情绪加重，现券收益率加快上行。国信证券(002736,股吧)固收研究团队指出，2016年以来，监管因素不竭与债市比武。本年5月份以来，监管因素叠加上债市情绪偏弱，收益率上行幅度略大。
展望未来，陈冀认为，监管政策与货币政府的活动性调控将会相辅相成，既考量政策出台对市场可能形成的冲击，提防局部活动性风险诱发系统性风险，也能使金融监管不竭向前推进，打造加倍稳健支持实体经济的金融体系。虽个别时点或会趋紧，但市场活动性在未来将概要率保持根基稳定，市场利率在本轮金融去杠杆的过程中会维持小幅上移态势，短时间银行间市场整体加权利率突破3.7%甚至4.0%的概率较小。
“从交银银行间活动性指数近三月的走势来看，虽整体有上移趋势，但如果处于活动性压力正常和较强之间的通道内上下起伏，并未呈现活动性显着趋紧或产生活动性风险的端倪，这也是多项金融业务监管趋严后，央行综合调控的成果。”陈计＞耄
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